Investing.com — S&P Global Ratings, EchoStar Corp.’un yan kuruluşu olan Dish DBS Corp.’un ihraççı kredi notunu (ICR) ’CC’den ’CCC+’ya yükseltti. Bu artış, şirketin Kasım 2024’te reddedilen yeniden yapılandırma girişiminin ardından borç sahiplerine sonraki takas teklifini yapamamasına rağmen gerçekleşti. Derecelendirme kuruluşu, EchoStar’ın önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonları finanse etmek için yeterli likiditeye sahip olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, 2026’nın ikinci yarısında başlayan ve yeniden yapılandırmaya yol açabilecek önemli bir vade duvarı öngörüyor.
EchoStar, Dish Network Corp.’taki borç yeniden yapılandırmasının ardından 31 Aralık 2024 itibarıyla yaklaşık 5,5 milyar dolar nakit ve kısa vadeli yatırıma sahipti. Şirketin 2025’te yaklaşık 1 milyar dolarlık serbest işletme nakit akışı (FOCF) açığı kaydedeceği tahmin ediliyor. Ayrıca 2025’te Dish DBS’deki 500 milyon dolarlık vadeli kredinin geri ödenmesi gerekecek. Bu durum, yıl sonunda şirketi yaklaşık 4 milyar dolarla bırakacak.
Şirket, 2026’da 6,2 milyar dolarlık borcun vadesi dolacağı önemli bir vade duvarıyla karşı karşıya. Bu borçlar arasında 1 Temmuz 2026’da vadesi dolacak Dish DBS’deki 2 milyar dolarlık teminatsız tahviller bulunuyor. Ayrıca 1 Ağustos 2026’da Hughes Satellite Systems Corp’ta vadesi dolacak 750 milyon dolarlık teminatsız tahviller ve 750 milyon dolarlık teminatlı tahviller var. Dish DBS’nin ayrıca 1 Aralık 2026’da vadesi dolacak 2,75 milyar dolarlık teminatlı tahvilleri bulunuyor.
EchoStar, Dish Network’ün kablosuz işindeki nakit yakımı, EchoStar Corp.’taki dahili nakdi Dish DBS’nin ve Hughes’un teminatsız borcunu ödemek için kullanma yeteneği ve Dish Network Corp.’taki devam eden nakit açıklarını finanse etmek için gereken ek borcu artırma yeteneği gibi faktörlere bağlı olarak 2026’da yeniden yapılandırmadan kaçınabilir.
S&P Global Ratings, EchoStar’ın Temmuz 2026’da vadesi dolacak Dish DBS’deki 2 milyar dolarlık teminatsız tahvilleri nakit olarak geri ödeyebileceğine inanıyor. Ancak şirketin, 750 milyon dolarlık teminatlı tahvilleri yeni teminatlı tahvillerle refinanse etmesi ve geri ödemesi gerekecek. Bu senaryoda şirket, Ağustos 2026’da yaklaşık 600 milyon dolar nakit ile kalacak. 2026’nın geri kalanında operasyonları finanse etmek için en az 500 milyon dolarlık dış sermayeye ve muhtemelen 2027’deki FOCF açığını karşılamak için en az 1 milyar dolara daha ihtiyaç duyacak.
S&P Global Ratings, EchoStar’ın kablosuz işinin nakit yakmaya devam edeceğini ve bunun sürekli sermaye ihtiyacına yol açacağını bekliyor. Kablosuz iş, 2024’te yaklaşık 2,8 milyar dolarlık nakit yakımına sahipti. Şirketin ayrıca, sermaye harcaması gerektiren spektrum lisanslarıyla ilgili Federal İletişim Komisyonu ile ağ kurulum gereklilikleri bulunuyor. Ancak bu harcama oranı azaltılmış durumda.
Derecelendirme kuruluşu, kablosuz işletme eğilimlerinde önemli bir iyileşme olmadığı sürece sermaye yapısını sürdürülemez olarak görüyor. Dish DBS ve Hughes Satellite Systems Corp.’un derecelendirmeleri, ana şirket EchoStar Corp. tarafından kısıtlanıyor. Kontrol eden hissedar Charlie Ergen’in bu yan kuruluşların finansal kaynaklarını kablosuz işini finanse etmek için kullanmaya devam edeceği bekleniyor.
Olumsuz görünüm, devam eden FOCF açıklarını, 2026’daki refinansman riskini ve EchoStar’ın olgun ve rekabetçi kablosuz pazara başarılı bir şekilde nüfuz etme yeteneği konusundaki belirsizliği yansıtıyor. S&P Global Ratings, EchoStar’ın likidite pozisyonu önümüzdeki yıl daralırsa ve önümüzdeki 12 ay içinde bir temerrüt veya sıkıntılı takas olasılığı görülürse şirketin notunu düşürebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
